华尔街见闻早餐：AI融资链风险主导全球市场

周四全球资产定价的主线从通胀切换到了AI融资链。美国9月PPI同比涨6.3%、创逾四年最高，环比涨1.3%为2022年3月以来最大单月涨幅，其中能源PPI单月飙升10.8%；同日公布的9月零售销售环比增0.8%虽超预期，但剔除汽车与汽油后仅增0.2%，显示油价正在挤出其他消费。价格压力从消费端蔓延至生产端，但真正主导盘面的是AI相关企业的融资风险。

AI融资链的两则消息成为焦点。Anthropic在旧金山IPO前投资者日披露，三季度营收168亿美元、较二季度增长近50%，并实现调整后盈利与正向现金流；但其月度营收增速已从上半年的高速复合增长骤降至个位数区间，年底年化营收距市场预期存在缺口。受此影响，投资者讨论的IPO估值约1.5万亿美元，低于此前约2万亿美元的预期。另一侧，CoreWeave五年期信用违约互换利差一度升至1194.5个基点创盘中历史新高，对应未来五年累计违约概率超过60%，部分2031年到期债券收益率升至15%至16%以上。黄仁勋在瑞典表示该公司实力与日俱增、资本成本实际在下降，英伟达无需为其兜底；讲话后CoreWeave由跌9.5%转为收涨5.9%。有机构警告，一旦CoreWeave违约，行业将面临系统性传染风险。

资金流向印证了避险情绪。美股道指涨1.08%报52177.69点，标普500涨0.33%，纳指仅涨0.08%，费城半导体指数跌0.88%连跌七日；标普医疗板块创历史新高，资金从芯片股撤向国债、医药与材料等低AI敞口板块。美债收益率全线大幅下行，10年期跌9.6个基点报5.0892%，创14个月最佳单日表现。黄金反弹，COMEX黄金期货涨2.06%报4192.5美元/盎司；比特币一度跌破8万美元关口。

亚洲时段AI抛售更为剧烈。日经225指数跌4.90%报64425.95点，为历史第三大单日下跌点数；韩国KOSPI跌7.57%报5554.22点，盘中触发熔断、连跌七日累计跌21%，三星电子跌9.48%、SK海力士跌11.06%，韩国金融委员会紧急开会称跌幅可能已过度反应。A股沪指跌1.59%，算力硬件与半导体集体走弱；港股恒生科技指数跌2.72%创本轮调整新低，联想集团跌超14%。

产业层面，台积电三季度净利润7631亿元新台币、同比增长68.7%，连续第六季创盈利纪录，2纳米制程首次规模量产贡献8%的晶圆销售额；四季度营收指引523亿至543亿美元，超出市场预期6%，全年营收增速预期上调至约44%。存储链方面，江波龙预计前三季度归母净利润同比增长1864.55%至1990.84%，但公司示警DRAM与NAND Flash价格涨幅受高基数影响已明显收窄，存储涨价红利正在退潮。

模型与应用端，Meta发布号称美国能力最强的开放权重模型Muse Spark Open，总参数8160亿、激活420亿，支持100万Token上下文，并与苹果合作通过MLX框架让模型在搭载M5 Ultra芯片的Mac Studio上运行，能力更强的Muse Wonder系列仍保持闭源。谷歌量子计算取得突破，错误率降低40倍，攻克关键资源瓶颈。

地缘与商品方面，美军制定对伊朗新打击方案，考虑动用现役最大非核炸弹；伊朗称全天候监控霍尔木兹海峡。美国商业原油库存锐减856万桶，飓风致逾70%近海产量停产，WTI涨3.03%报97.97美元/桶。