中国AI与半导体股四个月蒸发4800亿美元市值

中国AI与半导体概念股在不到四个月内暴跌40%，市值蒸发高达4800亿美元。高盛与路透社的数据与报道显示，这场回撤发生在美韩等国仍在讨论“AI超级周期”能持续多久之际，而由国家主导大力投资AI与半导体的中国股市已率先经历了一轮历史性的泡沫破裂。

资金涌入的背景与房地产市场持续低迷有关。在政府“科技自立自强与国产化”口号的号召下，中国散户资金大规模流向AI与半导体板块。高盛数据指出，市场最狂热时，中国A股与香港H股市场中有高达42%的总市值与57%的总成交量集中于AI及半导体相关股票。被视为中国版纳斯达克的科创50指数，平均本益比曾飙升至250倍，而美国纳斯达克100指数约为30倍，热度可见一斑。

过热的炒作难以持续。科创50指数随后自高点大跌40%，瞬间抹去4800亿美元市值。即便经历这轮下跌，路透社指出其本益比仍高达约100倍，估值压力并未完全释放。

过去深受追捧的明星龙头股接连遭到抛售。人形机器人龙头宇树科技上市前曾创下个人认购率8000比1的纪录，但自8月上市以来股价已重挫50%。两家国产GPU设计商沐曦与摩尔线程上市首日曾分别飙涨700%与400%，但自7月以来股价均已缩水一半。DRAM记忆体龙头长鑫存储仅在过去一个月中股价就下跌超过25%。AI数据中心光模组巨头中际旭创与新易盛，受西方国家拟将中国设备剔除出数据中心的影响，股价自6至7月高点惨跌约60%。

路透社分析认为，中国AI泡沫率先破裂的原因，除了极度过热的估值外，还包括税务负担，以及美方拟禁止中国设备进入数据中心的政策疑虑。市场人士则指出，就像中国其他制造业一样，半导体与AI零组件企业最终不可避免地会陷入毁灭性的“杀价流血竞争”。

这场崩盘对产业链的启示在于，缺乏实质现金流与获利支撑、仅凭政策号召与炒作驱动的股价，终究难以持续。对关注AI产业的投资者而言，中国案例提供了一个观察窗口：当政策信号、散户资金与国产化叙事叠加时，估值可以在短期内脱离基本面；而当外部政策风险与内部竞争压力同时显现，回撤的速度同样惊人。国产GPU、存储与光模块等环节的后续走势，将取决于企业能否在价格竞争中建立可持续的盈利模式，以及数据中心设备政策环境如何演变。