比特币矿企正在经历一场身份转变。7月6日，矿企TeraWulf与AI公司Anthropic签署了一份为期20年的数据中心租约，合同总价值约190亿美元。两周后，另一家矿企Hut 8公布了一份价值98亿美元的长期租约，它在得克萨斯州建设一座AI数据中心，将其中352MW的机房和电力容量租给一家未公开的大客户，租期15年。这已是Hut 8在Beacon Point园区拿到的第二份同等规模合同，两期项目的合同总价值达到196亿美元。
矿企转型的深层背景，可以从Core Scientific的破产故事中找到线索。这家北美“矿王”在2020–2021年比特币牛市中大举扩张，购买矿机、建设矿场，但2022年比特币价格暴跌、能源成本上涨，导致其现金耗尽，最终申请破产保护。Core Scientific并非个例，矿企面临双重压力：比特币网络每四年减半，区块奖励从6.25枚降至3.125枚，即使投入相同算力，产出也大幅减少；同时全网算力持续增长，设备竞赛迫使矿企不断更新矿机，电费和设备支出居高不下。2024年，Core Scientific挖出的比特币数量同比减少52%，2025年产量从6595枚降至2276枚，自营挖矿收入接近腰斩。
然而，矿场留下的土地、电力和并网资格，恰好是AI公司最稀缺的资源。建设大型数据中心需要长时间等待并网审批，而矿场已具备大规模电力接入条件。Core Scientific在破产重组后，与同样从币圈转型的CoreWeave达成合作，后者租下其数据中心基础设施。CoreWeave曾是以太坊矿工，后转向AI云计算，成为英伟达GPU的大买家。2024年6月，Core Scientific与CoreWeave签下为期12年、约200兆瓦的合同，此后合作规模扩大到近590兆瓦。CoreWeave甚至两次试图收购Core Scientific，第一次出价约10亿美元被拒，第二次以约90亿美元全股票交易达成协议，但因股东反对而终止。
这一系列事件让其他矿企看到了旧矿场的新价值。2024年，TeraWulf以约9200万美元出售其Nautilus矿场25%股份，该矿场建在宾夕法尼亚州核电站旁，曾是清洁能源挖矿的样板。Hut 8则直接拆分挖矿业务，将大部分矿机和挖矿业务与投资者组建子公司American Bitcoin，自身保留电力和数据中心资源，专注AI数据中心开发。
最先拿到AI客户的矿企已尝到甜头。2026年第一季度，TeraWulf的AI数据中心租赁收入达到2100万美元，首次超过当季1300万美元的比特币挖矿收入。190亿美元的Anthropic合同公布后，TeraWulf股价盘中一度上涨约19%。Hut 8在签下第二份98亿美元租约后，股价盘中一度上涨约17%。
不过，转型远未到高枕无忧的程度。190亿美元和98亿美元都是未来15年或20年累计的合同价值，并非即时现金。TeraWulf为Anthropic建设的园区第一批容量预计到2027年下半年才能投入使用，Hut 8第二份租约对应的机房首批交付时间在2028年。在开始大规模收租前，矿企还需筹集数十亿美元建设变电站、液冷系统和网络设施，并满足AI客户对交付时间、服务器密度和运行稳定性的要求。建设延期、设备涨价和融资成本上升都可能压缩最终收益。如果AI公司算力需求变化或调整技术路线，尚未交付的项目还可能缩减规模或重新谈判。
矿企再次提前投入巨资，这让人想起Core Scientific在2022年的破产。上一轮比特币繁荣，矿企押注币价上涨；这一轮AI繁荣，它们押注AI公司未来十几年需要更多算力。赌注变了，但风险依然存在。
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