保健品龙头企业汤臣倍健正成为中国AI大模型赛道最活跃的跨界投资者之一。该公司通过上市公司公告披露，出资1.3亿元间接持有DeepSeek约0.04%股权，市场随即根据公告数据测算，DeepSeek本轮估值落在3250亿至3509亿元区间。这一信息意外由两家A股公司——汤臣倍健和开润股份（出资4000万元对应0.0114%）的公告公之于众，此前DeepSeek从未公开披露具体融资估值，市场传闻从2000亿到5000亿不等。公告次日，开润股份收获20cm涨停，汤臣倍健收盘上涨1.21%。
汤臣倍健的AI投资版图远不止DeepSeek。自今年4月起，该公司开启密集扫货，投资清单涵盖Kimi、月之暗面、阶跃星辰等热门大模型企业，同时布局两家硬科技芯片公司，短短数月合计投入约4.5亿元。具体来看：4月以7210万元通过天津海棠同慧创投基金间接投资阶跃星辰7000万元；同月通过黄浦江资本旗下SPC投资智能汽车芯片公司XG TECH 1000万美元；5月以1000万美元认购月之暗面母公司Moonshot AI Ltd的D轮优先股，单独持股0.11%；6月以5000万元入股边缘端AI推理芯片公司原粒半导体，持股0.97%；7月通过全资子公司香港佰瑞以500万美元认购Alpha K Innovations Fund Limited份额，追加投资月之暗面，合计持有月之暗面0.12%股权。
汤臣倍健能获得这些稀缺的AI投资机会，钱是基础，但人脉才是关键。截至2025年末，公司货币资金为24.49亿元，资产负债率仅19.95%，4.5亿元的AI投资占货币资金比例不到14%，财务上风险可控。但更核心的是其LP身份和关联人脉。投资DeepSeek的路径是：汤臣倍健以1.3亿元作为LP投向天津砺思星灵创业投资合伙企业（占基金总规模6.8亿元的19.12%），该基金由Monolith砺思资本管理，砺思资本的创始人曹曦是前红杉中国合伙人，今年位列福布斯全球创投人榜中国投资人第二。砺思星灵随后认购专为DeepSeek融资设立的持股平台杭州程砺的份额，杭州程砺持有DeepSeek 8.52%股权，三层穿透后汤臣倍健实际持有DeepSeek约0.04%。砺思星灵的合伙人名单还包括浙江省金投科创基金、北京京国管股权基金、上海报业旗下的众源资本、中关村科学城、华泰证券等，汤臣倍健是其中最大的产业资本出资方之一。
投资月之暗面则依靠实控人亲属的关系。公告披露，因公司实际控制人梁允超的亲属孙晋瑜（梁允超的岳母）间接持有月之暗面股权，该交易构成关联交易。孙晋瑜早在汤臣倍健上市之初就是重要股东，市场解读其间接持股提供了参与月之暗面D轮融资的通道。月之暗面D轮融资由美团龙珠领投，投后估值突破200亿美元，参投方包括CPE源峰、中国移动等。汤臣倍健后续追加投资时，再次通过孙晋瑜已参与的Alpha K基金（专为投资月之暗面设立的SPV）完成。
汤臣倍健的跨界并非孤例。近两年，莲花味精以3亿元投资阶跃星辰，养元饮品出资16亿元投资长江存储母公司，国投中鲁投入60亿元收购中国电子工程设计院聚焦半导体厂房和算力中心设计，金字火腿布局高速光模块芯片，千味央厨出资1亿元参设基金投向机器人灵巧手独角兽。这些传统消费企业主业增长见顶，账上现金流充裕，纷纷将热钱投向AI等前沿领域。但风险同样显著：莲花味精2023年砸下6.93亿元采购算力设备切入算力赛道，却因缺少稳定客户和技术壁垒，2025年提前终止超12亿元算力合约，截至2026年6月末有息负债增至9.30亿元，日常资金周转已存在压力，2025年算力服务收入对总营收贡献仅3.53%。今年5月莲花味精宣布投资阶跃星辰时，股价次日直接跌停。
汤臣倍健的AI投资能否最终兑现回报，还需等待这些AI公司上市。但这一案例揭示了存量竞争时代传统企业的集体焦虑：主业天花板显现，所有人不愿错过新一轮技术革命。通过成为顶级GP的LP或依靠关键人脉打开通道，是获取稀缺AI投资份额的典型路径。然而，一张融资入场券不等于通往未来的船票，当一级市场估值回归理性，能兑现回报的玩家注定只是少数。
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