摩根士丹利：中国消费端AI普及全球领先，2030年可变现规模约3000亿元

摩根士丹利余凯杰团队9月15日发布报告认为，中国在消费端AI普及上已处于全球领先位置，但真正的变现机会不在独立AI应用，而在于把AI能力嵌入既有平台生态。报告测算，到2030年中国C端AI可变现市场规模约为人民币3000亿元，到2040年可进一步扩至约1.6万亿元。

普及速度是这份报告最直接的论据。摩根士丹利旗下AlphaWise调查显示，中国每周至少使用一次个人AI的用户占比在两个月内由75%升至80%，工作相关AI每周使用率同期由74%升至77%；美国同期个人与工作AI每周使用率均约为54%。报告把差距归因于五点：AI直接嵌入超级App与垂直App、无需额外下载；免费访问叠加大型生态分发；主流场景算力消耗属低至中等；中国平台商业闭环更强；多数消费场景对模型能力要求并不苛刻，「足够好、速度快、容易获得」即可。从用户规模看，中国生成式AI用户从2024年12月的约2.49亿增至2025年12月的约6.02亿，增速快于移动互联网同期阶段。

在AI原生App格局中，据QuestMobile数据，豆包仍是规模领先者：今年7月月活跃用户约3.99亿、日活跃用户约1.68亿，DAU/MAU比率以42%居首；千问MAU约1.61亿，DeepSeek约1.24亿，元宝约5100万。但报告强调，用户多平台并用现象持续加深——AlphaWise调查显示64%的受访者同时使用5种或以上AI工具，切换成本仍然偏低，市场形成「赢家通吃」的可能性受到明显制约。过去一个月使用渗透率显示，AI原生App约94%，App内AI约83%，端侧及手机AI约80%，Agent类工具约44%。报告认为，关键竞争指标将逐步从MAU转向任务完成率、AI归因转化率及GMV贡献。

报告着重指出，App内AI助手具备最清晰的近端投资回报率。调查显示，75%的受访者认为购物App内的AI搜索及聊天功能有用，57%表示这些功能会提升购买频次。以腾讯为例，元宝作为独立App规模仍有限，但微信凭借社交关系链、小程序与支付体系，为AI在核心App内完成任务并变现提供了更强路径；腾讯已披露微信内部小规模测试的「小微」原型，该Agent可调用微信内容、小程序、商户资源和支付能力，管理层亦描述了未来Agent-to-Agent的交易闭环。阿里巴巴方面，千问购物助手于今年5月上线淘宝，管理层表示随着Qwen营销费用下降，相关亏损环比收窄。美团则在2026年第二季度业绩会上强调，正推动「小团」从「回答问题」走向「把事情办成」，涵盖直接下单、打车和预订等功能。

变现路径上，报告预计基础AI将继续对大众用户免费，订阅主要针对高算力功能。豆包已推出每月68元、200元、500元三档付费结构，千问于8月推出每月19元、49元、128元的付费办公助手档位，二者均聚焦重度生产力场景。调查显示约64%的受访者对免费AI服务中出现广告持接受或容忍态度，仅约17%表示会拒绝使用展示广告的AI应用。据此框架，摩根士丹利测算2030年中国C端AI可变现收入TAM约为人民币2940亿元，其中约99%来自由商户出资的意图变现，包括广告及AI归因交易佣金。报告指出，相当一部分收入在当前已存在，增量上行主要来自更高转化率、更强变现能力及份额提升，而非凭空创造新收入池。

投资启示方面，摩根士丹利明确偏好具备分发优势与垂直场景执行力的公司：阿里巴巴被列为板块首选标的，理由是全栈AI能力；腾讯被视为最明确的正向受益者，因豆包不构成对微信社交操作层的实质性替代威胁；美团则凭借本地生活场景的高度垂直化受到青睐。报告同时提示，百度、腾讯音乐、爱奇艺面临直接冲击，相关评级偏审慎。报告还援引Meta推出独立AI Agent产品Muse作为美国市场参照，指出其成败关键不在MAU，而在任务完成率、可变现行为以及与自身生态系统的整合深度。