Trefis 在 2026 年 10 月 13 日发布的一篇评论中提出一个问题：Coherent（COHR）股价的大幅上涨，是否早有迹象可循。文章给出的数据是，截至 2026 年 10 月 12 日的十二个月里，Coherent 回报率达到 135.4%，同期标普 500 为 17.3%。管理层将这段时期的增长归功于 AI 数据中心需求。作者认为，投资者若要提前捕捉这轮行情，前提是 Coherent 的销售与利润指标在 2025 年 10 月之前的财报中就已出现改善，于是文章回溯了改善最早出现在哪份报告里。
文章指出，转折点出现在 Coherent 于 2024 年 11 月 6 日提交的 2025 财年第一财季报告中。该季度营收同比增长 28.0%，相比 2024 年 8 月提交的上一季度 9.1% 的增速明显加快。同日的财报电话会上，管理层提到非 GAAP 毛利率较上一季度走阔。作者由此强调，销售加速与毛利率扩大这两项信息，在 2025 年 10 月之前约 十一个月就已经是公开信息。
不过，文章也梳理了随后的分化：Coherent 在 2025 年各季度报告中的营业利润率均高于 2024 年水平，但销售增速逐步失去动能。在 2025 年 2 月 5 日的电话会上，管理层表示扩大毛利率将是战略重点；2025 年 2 月提交的报告显示营业利润率达到 10.1%，高于 2024 年 8 月报告中的 5.9%。一篇 2025 年 5 月 5 日发布的 Zacks 前瞻提到，市场预期 Coherent 的销售受益于收发器（transceiver）需求上升，而这类组件正是公司为数据中心网络供应的产品。与此同时，公司也在降低杠杆：在 2025 年 8 月 13 日的电话会上，管理层称已将债务杠杆率从 2.5 倍降至 2 倍。
但销售增速仍在放缓。2025 年 5 月提交的报告中营收增长 23.9%，2025 年 8 月提交的报告（即 2025 年 10 月前的最后一份披露）中增速降至 16.4%，同期营业利润率也回落至 9.5%。作者据此指出，到 2025 年秋季，投资者面对的是一个已经涨了一倍多的标的——Coherent 在截至 2025 年 10 月 9 日（本文所测十二个月窗口的首日）之前的六个月里回报率为 120.7%。文章还提到，这并非孤例，Lumentum 在截至 2026 年 10 月 12 日的十二个月里回报率达 523.1%。
在业务层面，文章称 Coherent 的数据中心业务在此后显著扩张。其数据中心通信（Datacenter Communications）板块在 2026 财年录得 53 亿美元收入，高于上一年的 38 亿美元；这一数字占公司该财年 71 亿美元总销售额的大部分。
最新数据方面，文章列举称营收增速在 2026 财年第一财季为 17.3%、第二财季为 17.5%，随后在第三财季加速至 20.5%、第四财季达到 33.7%。管理层对 2027 财年第一财季给出的营收指引为 22 亿至 24 亿美元，对比 2026 财年第四财季的 20.5 亿美元。在 2026 年 8 月 12 日的电话会上，管理层还提到需求推动订单再创纪录，且 2027 财年基本已被订满。利润方面，最近十二个月的营业利润率达到 12.7%，高于上年同期的 9.2%。
不过股价近期并未跟随这一上行轨迹。文章称 Coherent 股价在过去六个月下跌 6.5%，而标普 500 同期上涨 14.0%。作者认为，下一份报告中的第一财季营收将是关键观察点：落在指引区间内意味着销售仍在增长，若低于第四财季的 20.5 亿美元，则说明增长已经停滞。
需要说明的是，这是一篇观点类评论，其回溯视角意在说明基本面改善与股价启动之间存在时间差，而非对未来的预测。文章末尾还附带了 Trefis 自身组合产品的推介内容，属于该平台的常规商业信息。
相关文章
津公网安备12011002023007号